“分化”成为近期市场关键词 资金涌向景气领域

“分化”成为近期A股市场的分化关键词，大盘股与小盘股之间、成为词资成长股与价值股之间，近期金涌过去几周都呈现明显的市场分化格局。而陆续披露的关键半年报业绩，是向景造成个股分化的重要因素。

“今年半年报披露季，气领可能是分化过去5年来业绩分化最明显的。”日前发布的成为词资研究报告称。在中信证券看来，近期金涌巨大的市场业绩分化可能会引发资金在行业和板块间迅速调仓，从而造成股价短期波动。关键

截至7月30日，向景有约1900家A股公司披露了半年报业绩快报或业绩预告，气领其中“预喜”公司数量占比约42%。分化预喜公司中，盈利增速同比超过50%的基本分为两类：一是煤炭、有色等上游资源品，二是汽车、化工材料、电力设备等与新能源有关的板块。相比之下，传统行业如金融、地产、可选消费等，半年报业绩表现均较为低迷。

业绩分化使得资金涌向稀缺的景气领域。根据证券测算，今年二季度末，公募基金的新能源持仓占比已达16.2%，创历史新高。对应到盘面上，过去两个月新能源车、光伏等热门赛道的筹码换手率同样连创新高，似乎出现“过热”迹象。

在成长与价值风险偏好“两端走”的背景下，投资者不免陷入焦虑。

一方面，新能源等景气领域的基本面优势毋庸置疑，但随着市场预期愈发趋向一致，“拥挤”的微观交易结构势必会造成股价高位波动，此时进场“接盘”似乎性价比不高；另一方面，价值风格已回调许久，部分传统行业股价调整时间已长达一年半，后市能否迎来转机？

机构普遍表示，成长板块尤其是新能源板块的景气优势还是非常明显的，未来可以在成长板块中寻找扩散与下沉的投资机会。

国泰君安证券策略团队表示，细分赛道中受益于需求快速扩张、技术进步的中小市值“隐形冠军”公司值得关注。这些“隐形冠军”既分布在垂直的产业链细分环节中，也能够出现在传统领域，如煤炭、化工、有色等行业切入的新材料公司。“因此，下一阶段的市场风格不是成长向价值切换，而是成长的轮动，要重视行情扩散下的中小市值股的弹性。”

而对于价值板块，部分机构认为传统领域业绩增长可能较为缓慢，在此过程中，核心资产的盈利修复将快于非核心资产。此外，在上游价格大概率见顶的背景下，中游制造业的复苏也值得关注。

国泰君安证券表示，在经济复苏和信用宽松的环境下，传统龙头公司的竞争优势将得到体现。根据测算，2023年传统领域龙头公司盈利预期将显著高于非龙头公司。“传统行业增长可能是缓慢的，但并不意味着龙头企业改善同样缓慢。”

首席策略分析师燕翔分析称，近期上游资源品价格多数回落，上游价格松动叠加经济持续复苏，传统中游行业景气度有所恢复，如6月挖掘机销量同比跌幅明显收窄，重卡销量增速小幅回升。

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